Quando il vostro fondo ha bisogno di uscire, il problema diventa immediatamente vostro. La vostra azienda appartiene a un fondo, e il suo tempo è scaduto.
Il fondo è al settimo, forse all’ottavo anno. Deve restituire capitale ai propri investitori. L’azienda va bene, ma l’uscita è comunque imminente.
Dalla vostra posizione di amministratore delegato, presidente o direttore finanziario, di solito accadono tre cose senza che veniate consultati.
Primo, una cessione rapida a un acquirente industriale. Viene negoziata a sconto non perché l’azienda sia debole, ma perché il venditore ha fretta. Vi ritrovate con l’acquirente che ha richiesto meno sforzo per essere convinto.
Secondo, un continuation fund. L’azienda viene trasferita in una nuova struttura, ma lo stesso gestore siede su entrambi i lati del tavolo. Passerete gli anni successivi a rispondere alle stesse persone che vi hanno appena venduto a se stesse.
Terzo, un’altra proroga. Il fondo chiede tempo che ha già utilizzato due volte. Le assunzioni restano sospese. Gli investimenti vengono congelati. Le trattative con i clienti principali si bloccano mentre attendete una decisione presa tre livelli sopra di voi.
Nessuna di queste scelte viene fatta nel vostro interesse. Nascono perché al fondo è finito il tempo.
Esiste una quarta via. Vale la pena conoscerla prima che il vostro azionista scelga una delle prime tre.
Se la vostra azienda rispetta i criteri — sottoposta a revisione, redditizia, industriale o medicale, ben gestita — una quotazione strutturata negli Stati Uniti cambia i termini della questione. Il fondo riceve una parte della propria partecipazione in contanti e una parte in azioni negoziabili, concordate con un acquirente prima che l’operazione diventi pubblica.
Per voi, questo cambia a chi rispondete. Invece di sostituire un azionista con uno nuovo e nuove pretese, la proprietà si distribuisce tra azionisti pubblici. Voi e il consiglio restate al vostro posto, perché un management funzionante è esattamente ciò che il mercato pubblico cerca.
Non funziona per ogni azienda. Se i numeri o la governance non reggono a un controllo approfondito, nessuna struttura può rimediarvi. E il vostro azionista deve essere disposto a prenderla in considerazione.
Ma è l’unica strada in cui voi e il vostro consiglio sedete al tavolo, invece di scoprire via email cosa è stato deciso al vostro posto.
Se il vostro azionista si avvicina alla fine della vita del fondo, analizziamo insieme i numeri.